İki teklif, iki ayrı düzenleme alanı
ABD Merkez Bankası 24 Eylül'de, GENIUS Act kapsamındaki ödeme stablecoinleri için iki düzenleme teklifini kamu görüşüne açtı. İlk teklif, Fed denetimindeki ihraççıların rezerv, sermaye ve risk yönetimi kurallarını; ikinci teklif ise sigortalı eyalet üyesi bankaların bir iştirak üzerinden stablecoin ihraç etmek için izleyeceği başvuru sürecini belirliyor.
Metinler henüz nihai kural değil. Görüş süresi, tekliflerin Federal Register'da yayımlanmasından 60 gün sonra sona erecek; bu dönemde alınan görüşler çerçevenin son halinde değişiklik yapılmasına yol açabilir.
Rezervlerin bire bir ve ayrı tutulması öngörülüyor
İlk teklife göre Fed denetimindeki bir ödeme stablecoin ihraççısının rezervlerinin toplam gerçeğe uygun değeri, dolaşımdaki stablecoinlerin nominal değerine her zaman eşit veya ondan yüksek olacak. Rezervler ihraççının diğer varlıklarından ayrılacak; ABD doları nakit, Federal Reserve Bankası bakiyeleri, belirli vadesiz mevduatlar, vadesi 93 gün veya daha kısa ABD Hazine kâğıtları ve tanımlanan gecelik repo araçları uygun varlıklar arasında sayılıyor.
İhraççılar rezerv yoğunlaşması riskini sınırlamak ve kamuya açık bir itfa politikası yayımlamak zorunda olacak. Teklif, belirli istisnalar dışında itfa süresinin iki iş gününü aşmamasını öngörüyor. Bire bir karşılık şartının altına düşülmesi halinde Fed'e bildirim ve yeniden uyum planı; uygun plan yoksa rezervlerin tasfiyesi ile stablecoinlerin itfası gündeme gelecek.
Sermaye ve risk yönetimi ortak bir tabana bağlanıyor
Taslak, kredi ve operasyon riskleri için standart sermaye yükümlülükleri getiriyor. Sigortasız mevduat alacakları ve eksik teminatlı ters repo pozisyonları için yüzde 2 sermaye şartı; ihraç ve itfa faaliyetleri için dolaşımdaki stablecoin tutarına bağlı yüzde 1 ile yüzde 2 arasında operasyon riski sermayesi öneriliyor.
Bilgi teknolojileri ve güvenlik programı, kara para aklamayı önleme ve yaptırım uyumu, içeriden ve bağlı taraf işlemlerine sınırlamalar ile düzenli raporlama da çerçevenin parçaları. Teklif ayrıca yalnız stablecoinin tutulması, kullanılması veya elde bulundurulması karşılığında faiz ya da getiri ödenmesine ilişkin kanuni yasağı uygulamayı amaçlıyor.
Bankaların iştiraki için özel başvuru yolu
İkinci teklif, sigortalı eyalet üyesi bankaların bir iştirak aracılığıyla ödeme stablecoini ihraç etmeden önce Fed'den onay alma sürecini düzenliyor. Başvuruda iş planı, finansal bilgiler, politika ve prosedürler, önerilen sermaye yapısına ilişkin belgeler, yöneticilere dair bilgiler ve gerekli beyanlar istenecek.
Taslak; başvurunun kapsamı ve işlem kurallarının yanı sıra itiraz, duruşma ve nihai karar süreçlerini de tanımlıyor. Bu yol doğrudan bütün stablecoin ihraççılarını değil, Fed denetimindeki belirli bankalar ve iştiraklerini kapsıyor.
Sonraki eşik nihai kural metni
EkoSinyal Dünya Masasının okumasına göre teklifler, 2025'te kabul edilen GENIUS Act'teki genel yükümlülükleri rezerv bileşimi, sermaye, itfa ve banka başvuruları bakımından uygulanabilir bir denetim çerçevesine dönüştürmeyi hedefliyor. Bununla birlikte bugün açıklanan metin bir yürürlük kararı değil; piyasa aktörlerinin kesin yükümlülükleri nihai kurallarla netleşecek.
İzlenecek başlıklar, görüş döneminde rezerv çeşitlendirmesi ve sermaye hesaplamasına yapılacak itirazlar ile Federal Register yayını ve sonrasında Fed'in nihai metin takvimi olacak. Bu haber herhangi bir dijital varlık için fiyat tahmini veya yatırım tavsiyesi içermiyor.